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胡月晓11月宏观经济数据预测 投资再回升 价格现拐点

  作者:上海证券首席宏观分析师 胡月晓   

  11月份宏观数据预测:CPI 2.2,PPI2.5,出口10.3,进口9.9,顺差430(USD)亿,M2 8.4,M1 3.3,新增信贷7500亿,信贷余额12.7,工业6.5,消费9.0,投资6.1。

  市场看法:通胀延续经济偏软

  按照《证券市场周刊》的提前预测,偏高通胀和偏软经济仍是市场主流看法,价格维持偏高态势,通胀预期有所升温。机构对经济短期运行并不存在大幅恶化的预期,但分歧继续大。消费、外贸的看法也体现了“走平”趋势,表明市场对贸易摩擦对经济整体运行的影响,并不存在过多担忧;对消费前景的看法,也呈现了差异化态势。对于货币增长,虽然边际放松前期就已呈现显著迹象,但走平是市场共识。10月份货币超市场预期回落,“货币平”的预期应更得到强化。若11月份实际回升,那么未来边际放松的预期将重现。

  我们看法:经济稳中偏升趋势不变

  在预测分布中,我们仍是最乐观者——投资将见底企稳回升,经济稳中偏升是基本格局,2018年是中国经济开始走出“底部徘徊”状态的起始之年,虽然经济增速仍没有大的回升,但经济运行质量改善,结构改善和转型升级的特征开始显现!虽然10月份的实际数据偏弱,消费价格上行的前期预期应验,但近期大宗商品价格的下行局面,打消了市场对通胀继续上行的预期;市场短期经济前景的预期应继续有弱恶化!

  房地产市场:楼市调控重心微调至维稳

  “稳地价、稳房价、稳预期”成为楼市调控新目标。由于楼市对地方财政的直接影响,房市运行的平稳一直是政府楼市调控的内在要求。随着楼市开始降温,楼市调控的重点已经从“防大涨”转向“防大跌”,保持房地产市场的平稳发展,成为近期楼市调控政策的重心。

  金融助力经济平稳中动力增强

  资管新规和去杠杆,使得金融市场发展进入了新的平稳发展阶段,银行表外融资和非银渠道融资增长放缓,这直接使得社会融资的增长放缓,造成了所谓的“宽信用”难来现象!当前“宽信用”缓慢来临的现象,并不表示金融支持实体受阻。

  资本市场走稳基础更加稳固

  宽信贷后宽信用呈现,宽信用夯实经济回暖基础。2017年,中国的中长期流动性已得到明显改善;2018年,中国的短期流动性也将得到改善。货币环境的改善,将有助于为中国经济走出“底部徘徊”,并为资本市场的稳中向好创造了必要条件。

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