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徐炜哲:越冷门的领域越有投资机会

字号+作者: 来源: 2018-03-22 16:28 我要评论() 收藏成功收藏本文

  去年业绩领先的私募基金,基本上都是遵循价值投资并重仓蓝筹股,深圳骏伟资本管理有限公司就是这样一家私募机构。根据第三方理财机构的统计数据,该公司'...

  去年业绩领先的私募基金,基本上都是遵循价值投资并重仓蓝筹股,深圳骏伟资本管理有限公司就是这样一家私募机构。根据第三方理财机构的统计数据,该公司去年旗下产品平均收益率为68.99%,在广深地区私募中名列前茅。

  在深圳骏伟资本管理有限公司董事长徐炜哲看来,以价值投资和基本面投资为导向,正是公司取得优异业绩的关键。展望未来的A股市场,价值投资和基本面投资成为确定无疑的趋势。

  徐炜哲不做短线,他说,中小市值股票里总会有一些概念和热点会反复炒作,但永远是短线,在里面倒腾的资金,基本上都是快进快出,骏伟资本只挣企业盈利增长的钱,快进快出挣来的钱不在徐炜哲的能力范围之内。

  2017年重仓三大行业

  “我们去年主要重仓家电、安防和保险这三大行业,此外还配置了一点乳制品类股票。”徐炜哲透露,看好家电股的逻辑在于:中国的家电产业链最完整,一些家电企业放在全球市场都极具竞争力,这些企业的股票去年年初估值很便宜。徐炜哲去年年初买的两只家电股,估值分别为16倍、13倍,两家公司在国内市场都具有极高的市场份额,其中一家小家电企业市场份额就高达25%左右。这两家企业都树立了很高的行业壁垒,尽管很多人都认为家电企业没有想象空间和足够的成长性,但徐炜哲觉得这些家电股估值低,业绩增长不错。有家家电股业绩增长甚至超过40%,显示出极好的投资性价比。

  此外,家电产业早已度过了早期低端价格战时期。比如前几年的太阳能(行情000591,诊股)行业,虽然每年的业绩增长都高达50%左右,但价格战硝烟弥漫,行业陷入恶性竞争,企业业绩很差。而家电行业的集中度已经比较高了,龙头类企业具有很强的定价权,盈利增速得到保证,叠加估值低,就会出现极好的买点。

  再以安防行业为例,徐炜哲去年年初买入一只龙头安防股时,市盈率也就20倍多一点,但这家安防企业国内市场份额占比逾40%,同行业排全球第一。就安防行业来说,安防智能化需要建立在大数据基础之上,这家企业的摄像头、存储器都是大数据的重要来源,同行很难复制和超越,行业壁垒比家电企业还高,公司的估值和成长性是非常匹配的。这只安防股,在估值接近30倍附近时,徐炜哲卖掉了大部分仓位,原因很简单,按照公司的正常业绩增速,这个估值水平算比较高了。而家电股在升至20倍多一点时,徐炜哲也逐渐卖出。还有一个原因,在小家电行业,比如厨电,一旦行业巨头开始进入,这些企业强大的渠道资源和研发投入,会对原有的厨电行业龙头类企业带来很大威胁。

  徐炜哲还买入了保险股,他认为保险公司的业绩与利率有很大关系,去年年初,行业利率水平就处于上行的趋势,利率的提升带来保险公司投资收益的提升。从消费升级的趋势来说,随着收入水平的提高,国内居民对健康险等保障型险种的需求大增。目前,中国人均保险密度甚至比印度还低,相当于台湾的七分之一,行业空间极大。徐炜哲彼时买入的一只保险股,内含价值不到1倍,显示出极强的投资性价比。

  徐炜哲说,精选估值低、业绩增长稳健的个股,就是做好风险控制的关键,也是骏伟资本去年全年接近满仓的根基。正是得益于涨幅巨大的家电、安防和保险三大行业内的优质个股,骏伟资本2017年取得了领先的业绩回报。

  密切关注美国经济

  徐炜哲认为,展望未来的A股市场,价值投资和基本面投资是确定不疑的趋势,境内外的资金流动越来越便捷,一个越来越开放的A股市场,将越来越呈现出机构投资者占据主导地位。从长远来看,中国经济只会越来越好,但从中短期来看,今年的A股市场不会像去年那样容易获得高收益率,毕竟很多股票已经涨得不便宜了。

  徐炜哲同时表示,美国经济未来也许会出现比较大的问题,美国经济的增长动能趋弱,贫富两极分化会带来社会整体消费不足,最近美国的消费数据低于预期即为明证。当前,美国政府的债务已经超过居民负债,减税将美国债务水平推到无限扩张的地步,继续减税只能继续增加债务,减税的红利大部分都被富人拿走了,穷人还要缴纳更多的税费。美国经济的减息空间很小,反倒是加息预期叠加美国经济的结构性问题,使得美国经济会衰退,对于A股市场来说,今年最大的不确定性,可能来自于美国经济的不确定性。中国经济虽然外需会受到一定影响,但政策面可使用的工具很多,提前去杠杆消化了很多潜在风险,这些因素决定了A股市场的结构性机会仍不缺乏。与此同时,徐炜哲对下半年持相对谨慎的态度。

  在看好的品种上,徐炜哲还是比较看好家电股,但在目前这个时点,家电股的估值水平需要一段时间的消化,当估值调整到位后,家电股很可能会继续有比较好的表现。比如当业绩仍然维持目前的增长水平,但估值调整到20倍以下时,就值得高度关注。再比如一些具有核心竞争力的成长股,经过两年左右的调整,估值跌到20倍左右,就值得开始关注了。

  在行业选择上,徐炜哲主要看好节能环保、医药、农业等行业的投资机会。节能环保里更看好水污染治理的上市公司,农业这一块,重点关注动物疫苗。而医药类股票里,一些具有独家核心品种,估值调整到25倍以下的,是徐炜哲重点关注的对象。

  整体来说,徐炜哲更偏向于抗周期类的品种,这些品种较少受到经济周期波动的影响,只要业绩持续增长,估值处于合理水平,就值得长期持有。

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